专题：聚焦好意思股2026年第一季度财报

　　亚马逊公司本日公布了箝制2026年3月31日的第一季度财务功绩。

　　详见：亚马逊净销售额增长17% 净利润增长77% AWS增速创15季新高

　　财报发布后，亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）、CFO布莱恩·奥萨维斯基（Brian Olsavsky）和投资者关系哄骗戴夫·菲尔德斯（Dave Fildes）复兴了投资者发问。

　　以下是电话会议实录：

　　高盛分析师Eric Sheridan：安迪，伙同管制层最近在亚马逊云业务（AWS）方面的一系列公告，以及您在股东信中提到的实质，我想请您谈一谈，在畴昔几年，为了扩大算力和举座产能以骄矜当前照旧蓄积的收入订单，您觉得公司有时需要达到如何的投资水平？

　　另外，我也想请您与咱们共享一下，投资者应该如何阐明亚马逊在定制芯片以及 AI 基础设施方面的特殊策略？公司面前的策略是否可以匡助你们以更有竞争力的方式收场范畴推广，从而构建历久上风？

　　安迪·贾西：正如你问题里提到的一样，咱们在往日几个月里发布了屡次公告，咱们对当前 AWS 的增长相等惬意。面前，AWS业务同比增长达到28%，这是咱们往日15个季度以来最快的增长速率。要知说念，在咱们照旧达到约1500亿好意思元年化收入范畴的基础上，收场28%的增长并不是一件浅易的事情。

　　我觉得这背后有几个身分。

　　来源，咱们抓续看到用户选拔AWS来部署AI。一方面是因为咱们领有相等完满的全栈功能；另一方面是客户但愿将推理部署在尽可能逼近数据和应用的位置，而这些数据和应用自己在AWS上的占比更高。同期，咱们在安全性和运行性能方面也具备来源上风，这少量也体面前咱们的业务数据中。这些身分共同推动了权贵的AI干系增长。

　　与此同期，咱们的中枢业务也在苍劲增长。其中一部分来自企业从土产货部署向云表移动的加快；另外一部分也来自AI带动的“溢出效应”。换句话说，AI增长自己正在带动咱们中枢云业务的增长，比如后锻练、强化学习、以及智能体奉行和用具调用等责任负载。

　　这些齐与你刚才提到的芯片问题是互干系联的。正因为咱们领有一套相等特殊的芯片组合，包括自研的来源CPU芯片Graviton，以及在性价比上来源的AI 芯片Trainium，这使得咱们在当前的增长拐点上处于相等成心的位置，也更能支抓当前的增长模式。

　　成本开支方面，我面前莫得新音问与全球共享。咱们的举座磋磨基本保抓不变。咱们深信，当前咱们濒临的是确切“千载难逢”的契机，险些每一个咱们已知的应用齐会被重构，同期也会出现大宗咱们往日以致无法设想的新应用，而这些应用齐会构建在AI时间之上，并销耗大宗CPU和核默算力资源。咱们展望畴昔几年公司齐将抓续插足大宗成本，以便收拢这一契机。咱们也深信，不管是用户、股东照旧统共这个词亚马逊，从历久来看齐会因此受益。

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak：我有两个问题。第一个是接洽管帐层面的，可能其他分析师也和我有一样的疑问。能否请管制层与咱们共享一下，公司在AWS业务方面，当前的订单积压情况如何？管制层是否可以与咱们共享，除了那些大型AI践诺室除外，当前订单积压的掩盖范围还包括哪些业务？

　　我的第二个问题是，跟着公司在2026年围绕Amazon Rufus以及“智能代理式生意”激动各项贪图，在这一年里，你们最防御的、必须收场的关键里程碑是什么？换言之，为了确保亚马逊恒久处于“智能生意”范畴的来源位置，管制层觉得公司在这方面最需要完成的责任有哪些？

　　安迪·贾西：来源，积压订片面。咱们在第一季度的积压订单范畴在3640亿好意思元，这一数字不包括咱们最近与Anthropic官宣的超1000亿好意思元的合作左券。面前来看，咱们的订单积压漫衍比较平衡的，并不是围聚在一、两个客户身上，而是具有十分凡俗的客户基础。

　　对于“智能代理式生意”的里程碑问题，咱们对其发展远景相等乐不雅。从历久来看，咱们觉得它会权贵改善用户体验，同期对咱们自身也会带来积极影响。全球也可以从咱们在Amazon Rufus上的插足体会到这点。要是全球最近莫得体验Rufus的话，我可以在这里与全球简要先容一下。Rufus在往日一年里照旧有了相等彰着的提高，况兼照旧有大宗的使用用户。面前，Rufus的月活跃用户增前途步115%，用户参与度同比增前途步400%。

　　与此同期，咱们也在积极与第三方的通用型智能体合作，但愿共同提高举座的客户体验。不外，我觉得面前阶段，这一范畴的发展很像早期搜索引擎出面前的气象，那时搜索引擎试图把流量导向电商，但后果并不大。在今天的 “智能代理式生意”场景中，这类第三方通用智能体面前只占电商引流的一小部分，而且举座体验还不够熟习，比如常常无法准确处理价钱信息或商品信息，也零落个性化数据和购买历史数据的支抓。

　　咱们也但愿这些第三方智能体能抓续改良。面前，咱们正在与干系公司交流，但愿找到更好的科罚决议，让客户和各方齐受益。

　　但从历久来看，一个特殊念念的问题是：用户最终会选拔使用哪个智能体？我的判断是，要是用户常常在某个零卖平台购物，而该平台自己就提供一个优秀的 购物智能体，那用户很可能会胜利在该平台内完成购物，因为那里有更好的商品信息、更准确的用户动作数据，以及更完满的账户与配送信息管制能力。

　　这也恰是咱们但愿Amazon Rufus达到的贪图——成为全球最佳的购物助手。我深信亚马逊正执政这个场所稳步前进。

　　好意思银好意思林分析师Justin Post：我有两个问题，一个对于模子，一个对于芯片锻练。模子方面。面前，Amazon Bedrock上似乎照旧可以接入 OpenAI 的完满模子体系。我想了解一下，这对亚马逊来说意味着什么？另外，面前管制层对Nova模子的研发有何进展？

　　我的第二个问题是对于芯片锻练。在股东信中管制层提到，畴昔可能会出售成套的Trainium机架。探求到当前的产能限制，你们是如何看待这一业务激动的时分节拍？以及它举座潜在的市集空间有多大？

　　安迪·贾西：模子方面。能够在Amazon Bedrock上提供完满的OpenAI模子体系是一件相等迫切的事，对客户来说风趣重要。

　　面前在Bedrock上照旧有大宗AI责任在运行，包括Anthropic、Meta的 Llama、Mistral AI 等一系列模子。全球可以一再看到一个律例：不管是数据库、分析用具、模子，以致芯片范畴，用户齐但愿领有“选拔权”。其实并不存在一款“通吃一切”的用具，每个模子齐有各自擅长的范畴。

　　历久以来，用户一直但愿能够在Bedrock上使用 OpenAI 的模子。咱们昨天刚刚上线了无气象（stateless）的5.4模子版块，并将在畴昔几周内上线最新的5.5版块。

　　箝制面前，大多数模子应用仍然是基于“无气象”的方式，即“输入token、输出token”。但我觉得畴昔的发展场所应该是有气象（stateful）的模子和API。原因在于，当用户在构建智能体或AI应用时，他们不但愿每次交互齐从零开动，而是但愿能够保存气象、身份信息、记载用户对话和用户动作历史、在需要时调用计较资源，让模子能调用多样用具来完成任务。而这些能力齐依赖于“有气象”的架构。

　　因此，咱们与OpenAI合作开发并于近期发布预览版的Bedrock Managed Agents，恰是朝这个场所迈出的一步。我觉得这代表了畴昔智能体的构建方式，亦然当前市集上私有的能力，对用户来说相等有诱骗力。天然，咱们也会继续提供像Codex等其他模子。

　　一言以蔽之，我深信这对客户风趣重要，对咱们的业务也会是利好。

　　对于Trainium机架以及畴昔是否出售整机机架的问题，我觉得可能性照旧很大的。不外，面前咱们必须在供给分派上作念衡量。面前市集对Trainium的需求相等苍劲，用户险些可以消化咱们出产的全部产能。因此咱们需要明确面前有若干资源可以分派给现存客户？有若干既有需求？对现存用户而言，是提供“Trainium +云基础设施”举座决议，照旧仅提供芯片自己？这些问题齐需要咱们不停念念考。

　　但总的来说，咱们展望畴昔几年公司会探求出售整机机架。

　　Loop Capital Markets分析师Rob Sanderson：我的问题接洽Amazon Leo的干系情况。能否请管制层为咱们大致量化一下，畴昔几年该业务在消费者端和企业端的收入契机有多大？另外，在这一业务增长过程中主要的限制身分有哪些？在接入Globalstar的基础设施和频谱之后，你们能够开发出哪些新的行状？比如一些往日难以收场但面前可以更快激动的行状？

　　终末，从更历久来看，Amazon Leo业务的举座愿景如何？管制层筹办将其扩展到什么程度？我知说念管制层才刚刚开动推出该业务的生意化行状，但从历久来看，跟着畴昔十年时间缓缓熟习，你们是否会探求将一些非通讯类行状也纳入其中？比如像轨说念数据中心之类的应用？

　　安迪·贾西：我尽量把你刚才的几个问题齐一齐复兴。

　　总体来说，我对Amazon Leo的远景相等看好。全球仍少见十亿东说念主口无法取得宽带蚁集，同期也有千千万万的企业钞票和政府钞票由于零落蚁集而无法收场存效监测和管制。这就意味着，他们无法完成咱们现如今习以为常的好多事情，比如在线讲解、线上业务、电子商务、在线文娱，以及抓续的数据可视化和数字孪生等等。这些齐是面前无法收场的场景，咱们觉得Amazon Leo的出现将有助于科罚这一问题。

　　在生意变现化方面，咱们也正在缓缓激动。仅本周内，咱们就完成了一次新的辐射，面前在轨卫星数目照旧进步250颗。比及行状看重生意化上线时，它将成为当前时间前沿的科罚决议之一，从性能上看，我深信咱们也会具备彰着上风：咱们的下行速率简短是现存决议的2倍，上行性能简短是6倍，同期在成本上也会对用户更有诱骗力。

　　对于政府和企业用户来说，九游会j9即常行状尚未看重上线，咱们照旧与好多用户伸开了合作并签署左券。最近一个例子是Delta Air Lines，他们照旧阐发会从2028年开动，在至少一半机队中摄取咱们的行状。

　　从当前这些客户的响应来看，咱们发现用户的相等关键需求之一是：他们不仅要取得卫星数据，还但愿将这些数据回传到云表进行存储、分析以及AI处理。正因为如斯，将Amazon Leo与全球来源的云平台Amazon Web Services（AWS）伙同起来，对企业和政府客户来说具有相等强的诱骗力。

　　面前来看，要是说有哪些限制业务增长的主要身分，我觉得是卫星的部署进程。咱们本年筹办进行超20次辐射，2027年筹办进行超30次的辐射。

　　从生意范畴来看，咱们深信该业务有后劲发展成为一个数百亿好意思元级别收入的业务。同期，它在生意模式上与 AWS 有一些相似之处：前期成本插足广大，需要在早期插足大宗资金开荒基础设施，但这些钞票可以在很永劫安分抓续产生价值。因此，从中历久来看，我对其目田现款流和插足成本报酬率是比较乐不雅的。

　　终末补充少量对于Globalstar的问题。咱们发现，不管是消费者、企业照旧政府，齐不但愿在职何场景下出现“失联”的情况，这会严重影响用户体验。即使是在城市里，或是全球在高速公路、山区、徒步或滑雪时，也常常遭受莫得信号的情况。因此，市集对“末端直连卫星”的需求正在快速增长，这亦然咱们收购Globalstar的迫切原因之一。Globalstar 领有稀缺且掩盖全球的频谱资源，这是收场末端直连所必需的。同期，咱们相等垂青他们在卫星范畴的时间能力。此外，这项来回还让咱们有契机与Apple建树更深层的合作关系——畴昔iPhone、Apple Watch齐将使用咱们的直连行状。

　　一言以蔽之，咱们对这一业务的发展远景相等乐不雅。

　　Wolfe Research分析师Shweta Khajuria：能否请管制层谈一谈，你们如何看待当前内存和存储价钱的高涨？以及您是否在供应链中看到通胀压力？这些身分会对本年以及来岁的成本支拨产生如何的影响？

　　另外，对于智能代理式生意，要是可以的话，能否请管制层谈一谈您如何看待其中赋存的告白契机？天然，我深信Amazon Rufus畴昔有后劲成为最佳的购物助手。但在告白方面，要是畴昔是由AI智能体来奉行购物动作，咱们该如何阐明这一模式下的告白契机？它又会如何演变？

　　安迪·贾西：对于你提到的内存、存储以及供应链问题。我想全球齐知说念，这些组件的成本，尤其是内存价钱，照旧大幅高涨。当前咱们正处在供给能力无法骄矜需求的增长的阶段

　　咱们一直与战术供应商保抓相等素雅的合作。其实咱们在旧年下半年的时候就照旧提前不雅察到了这一势头，况兼提前布局，确保能够取得十分范畴的供应。咱们与这些供应商保抓密切合作，团队也相等生动求实，举座上作念得可以，保证了咱们在产能方面莫得受到太大限制。畴昔咱们也会抓续密切防御。

　　咱们面前看到了一个道理的表象：由于内存等资源的价钱和供给变化，反而进一步推动了一部分仍使用土产货基础设施的企业加快向云表移动。原因在于，供应商在分派资源时常常优先探求最大客户，而云行状商恰是这类客户之一。咱们照旧与许多企业客户进行了多个月的有计划，天然他们本来的云移动筹办进展较慢，但由于咱们领有更实足的供应能力，能够匡助他们加快转型。畴昔这一趋势如何演变还需要不雅察。

　　从亚马逊自身来看，咱们会尽最大奋勉确保供应实足，并箝制成本结构在合理范围内。

　　对于你问题里提到“智能代理式生意”对告白业务的影响，我其实是抓乐不雅格调的。我觉得这不仅不会毁伤告白业务，反而会同期对用户和咱们业务带来积极影响。

　　来源，全球需步伐路的是，咱们告白团队照旧在使用多样用具和智能体来大幅简化告白投放历程。对于中小企业来说，以前可能需要数周以致数月来制作的创意实质、选拔受众，而面前在AI时间和智能体用具的匡助下，这些历程照旧大幅加快和简化，告白制作成本也权贵裁汰。我觉得，跟着 AI 的发展，会有更多告白主进入市集。

　　其次，在“智能代理式生意”场景中，用户平日不会进行一次性的对话，而是多轮对话交流：他们会不停发问、细化需求、理清偏好。在这个过程中，咱们会有屡次契机向用户展示干系商品，其中一部分是天然推选，一部分则可能是援助告白。

　　同期，新的生意场景模式也会带来新的告白形态，比如“援助教唆词”等。面前在咱们的电商系统中，当用户发问时，咱们会用AI生成一系列推选教唆，这对用户体验短长常有匡助的。同期，咱们也照旧开动在其中引入援助机制，使用户在继续探索好奇艳羡好奇艳羡的过程中，更容易发现干系居品。

　　总体来看，我觉得在当前的“智能代理式生意”环境下，告白业务不仅不会受损，反而会发展得更好。

　　Baird分析师Colin Sebastian：我也有两个问题。来源，安迪，面前来看，来自前期AI用户以及大型AWS用户的增量AI需求推崇如何？与来自更凡俗企业客户群体的需求弧线比较，需求推崇存什么变化？举座需求在不同客户层级之间是如何演进的？

　　另外，从更宏不雅的角度来看，要是探求AI在亚马逊里面各业务中的应用，畴昔三到四年公司举座业务结构可能会发生彰着变化。我想请管制层与咱们共享一下，您觉得AI在亚马逊里面应用最大的契机在那处？比如在居品立异层面？或者是在提高运营效能方面？您觉得哪些范畴的应用后劲最为凸起？

　　安迪·贾西：在前期AI用户与企业用户之间的增量AI需求相反，我觉得有几个比较彰着的趋势。

　　来源，并不料外的是，AI践诺室（AI Labs）面前正在插足相等盛大的算力资金，这些算力既包括AI侧，也包括中枢基础设施侧。那些正在构建模子的团队以及照旧告捷落地生成式AI应用的公司，确乎齐在加大范畴插足。与此同期，咱们也看到企业端也在凡俗应用AI。正如我之前提到的，面前企业最告捷、十足范畴最大的应用场景，主要围聚在成本躲藏与出产力提高干系的神志，举例自动化用户行状、业务历程自动化、反讹诈等肖似场景。

　　此外，咱们也在企业神志中缓缓看到另一个趋势：大宗神志正在进入出产阶段，开动尝试创造全新的用户体验，也等于通过推理和AI来再行遐想、重构现存居品与行状。这一部分的神志数目也相等可不雅。

　　因此，可以说咱们同期看到上述两个场所的增长，即一类是效能与成本优化，一类是全新用户体验的重构。

　　对于你的第二个问题，即AI在亚马逊里面业务中的应用，我可以相等明确地说：在咱们统共业务中，莫得任何一个范畴畴昔不会受到AI的重要影响。

　　历久以来，我一直观得，天然AI可以对现存的用户体验进行渐进式优化，但从历久来看，不管是三年、五年，以致可能更短，险些统共咱们今天所熟悉的用户体验齐会被澈底重塑。AI的出现将为用户带来不同的交互方式、不同的界面，用户也会以全新的方式与系统进行对话、交互。

　　这就意味着咱们必须以一种“从零开动”的格调再行疑望每一款居品的用户体验。即使当前业务运行细密，咱们也必须为每一个团队开释资源，让他们念念考一个问题：要是今天让你重新开动遐想这个居品，让AI赋能居品，你觉得它畴昔的形态应该是如何的？咱们在统共业务中齐在激动这项责任。好多时候我也会参与其中，可以说这是一件相等令东说念主振作的责任。

　　天然，这些新的AI驱动体验在早期可能需要一定时分让用户稳当，不同用户群体的接受速率也会不同。但要是面前不去插足这些“畴昔形态”的居品立异，我觉得从历久来说就很难保抓行业竞争力。因此，咱们的每一个消费者业务、每一项里面业务齐在沿着这一场所迈进。

　　而在里面运营层面，我一样觉得AI将澈底篡改咱们的责任方式，而且这种变化照旧开动发生。举例软件开发，“智能代理式编程”照旧权贵篡改了咱们构建居品的方式；一样的变化也将发生在DevOps（开发及运维）、客户行状、研究分析、数据分析以及销售历程等各个范例中。可以说，险些统共责任历程齐发生了相等权贵的变化，这亦然咱们当前重心插足的场所之一。

　　我在之前的股东信中曾提到过一个例子：有一次，咱们选拔在运行系统的同期更换其底层引擎。平日这项责任需要40到50东说念主、花一年时分才能完成，但这一次，咱们只用了5个相等优秀、AI能力很强的工程师，在“智能代理式编程用具”的匡助下，只用了65天就完成了重构。

　　这赶巧说明，咱们照旧进入了一种完全不同的责任范式。我也深信，这也会是咱们畴昔几年的发展场所。（完）

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背负剪辑：刘亮堂 九游会j9

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